Name: 期货市场技术分析
Author: Tony

这本书讲什么

《期货市场技术分析》是约翰·墨菲写的技术分析百科全书，也是很多金融从业者口中的技术分析「圣经」。别被书名里的「期货」两个字限制了：书里的方法适用于所有有价格图表的市场，无论你做股票、外汇、加密货币还是大宗商品，分析框架都能通用。墨菲在书末专门有一节讲「技术分析：股票与期货之间的纽带」。

这一页提供的是丁圣元翻译、地震出版社出版的中文版。书末的「关于本书」写明，它译自墨菲 1986 年在纽约金融学院出版的 Technical Analysis of the Futures Markets。全书正文五百多页，PDF 共 540 页，是扫描版。繁体字写作《期貨市場技術分析》，搜的是同一本书。

墨菲用 16 章的篇幅覆盖了技术分析几乎所有核心领域：技术分析的理论基础、道氏理论、图表、趋势的基本概念、反转形态和持续形态、交易量和持仓兴趣、长期图表、移动平均线、摆动指数和相反意见理论、点数图、艾略特波浪理论、时间周期、计算机和交易系统、资金管理和交易策略。如果你只能买一本技术分析的书，就买这本。

搜期货市场技术分析 PDF 的人可能已经发现，这本书的内容量非常大。我建议不要试图一口气读完，而是分主题、分阶段地学。先把趋势和支撑阻力搞明白，再去学形态和指标。

作者和译者

书末的「关于本书」介绍了作者：约翰·墨菲有二十多年的分析经验，曾任美林证券公司分析研究主任、商品研究局（CRB）的高级技术分析编辑、市场技术分析家协会（MTA）的理事、纽约金融学院的教授，1992 年 10 月在世界市场技术分析家联盟的第五届大会上获得该联盟的首届年度大奖。

译者丁圣元 1990 年从北京大学硕士毕业，之后在北京一家金融机构从事外汇交易和分析工作。同一页还提到一个细节：想翻译这本书的人很多，来自大陆、香港和台湾，原版权人对几份译稿的前几章做了比较，最后选中了这一份，并同意在台湾出版这个译本的繁体字版。这也是这个译本一直被推荐的原因，专业术语处理得很到位。

先说版本：这是 1986 年的期货版，不是后来的金融市场版

墨菲后来把这本书大幅修订，改名为 Technical Analysis of the Financial Markets，中文通常译作《金融市场技术分析》。两本书经常被混着叫，所以先说清楚这一页的 PDF 是哪个版本。

对照 PDF 的目录，这个 1986 年版本有几个特点：

没有日本蜡烛图的章节。想学K线，要另外读尼森的书。
没有单独的「市场间分析」章节。市场之间的比较只出现在附录一，讲差价交易、相对力度、股票指数期货与现货指数。
例子以商品期货为主，持仓兴趣、限价日、期货合约月份这些期货特有的内容讲得很细。
有三个附录：差价交易和相对力度、期权交易、江恩的几何角度和百分比回撤。

修订版增加了蜡烛图、市场间分析等内容，篇幅更大。如果你是为了学技术分析的基本方法，这个期货版完全够用，趋势、形态、指标、资金管理这些内容两版是一致的。站内的技术分析书单把《金融市场技术分析》列在第 4 位，两本可以当成同一本书的两个版本来看。

全书结构：16 章各讲什么

章	标题	主要内容	读法
1	技术分析的理论基础	三大前提；技术分析和基础分析；入市时机	必读
2	道氏理论	六条基本原则	必读
3	图表简介	线图、点数图、日线和周线，交易量和持仓兴趣怎么画	快速读
4	趋势的基本概念	趋势的三种方向和三种规模、支撑和阻挡、趋势线、百分比回撤、扇形原理	必读，全书最重要的一章
5	主要反转形态	头肩形、三重顶底、双重顶底、圆形顶底、V 形	精读
6	持续形态	三角形、旗形、楔形、矩形、持续型头肩形	精读
7	交易量和持仓兴趣	两者怎么验证价格	精读，做期货必读
8	长期图表和商品指数	周线、月线和 CRB 指数	读
9	移动平均线	单条、两条、三条均线的组合用法	精读
10	摆动指数和相反意见理论	动力指数、RSI、随机指数、MACD、相反意见	精读
11、12	点数图	日内点数图和三点转向点数图	用不到可以略读
13	艾略特波浪理论	波浪的基本原理和斐波那契数字	读
14	时间周期	周期的概念和应用	读
15	计算机和交易系统	指标分类、优化和自动交易系统	快速读
16	资金管理和交易策略	资金分配、报偿风险比、止损和交易规则	必读
结语	全书大合串：一张清单	技术分析清单和交易前的八个问题	必读

第 1、2、4、16 章加上结语，是这本书最值得反复读的部分。

核心收获

一、技术分析的三大前提

第一章开头先给技术分析下定义：以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究。市场行为包括三方面：价格、交易量和持仓兴趣。

然后墨菲给出三个基本前提：

市场行为包容消化一切：能够影响价格的任何因素，基础的、政治的、心理的，实际上都反映在价格之中。
价格以趋势方式演变：一个既成的趋势，下一步常常是沿着原方向继续演变，掉头反向的可能性要小得多。
历史会重演：价格形态反映的是人的心理，而人的心理不怎么变。

墨菲说得很直白，除非你理解并接受这几个前提，否则后面的讨论毫无意义。这三条读起来像常识，但你回头看自己的交易，有多少次是因为看了一条新闻就逆着趋势下单？

二、技术分析是选择入市时机的唯一工具

第一章还讲了一个经常被忽略的观点。墨菲把决策过程分成两步：先分析市场，再选择入市时机。期货保证金通常不到合约价值的 10%，价格朝不利方向变化一点点，交易者就可能被扫地出门。他的结论是：在市场预测阶段，技术分析和基础分析都可以用；到了选择具体出入市时机的时候，就只能仰仗技术分析了。

这也是为什么连做基本面的交易员也需要懂图表。

三、趋势是技术分析的核心

墨菲在第一章就定下了基调：研究价格图表的全部意义，就是要在一个趋势发生发展的早期把它揭示出来，从而顺着趋势交易。不是预测，不是猜测，是识别和跟随。

第四章把趋势拆成两个维度。方向有三种：上升、下降、横向延伸。规模也有三种：主要趋势、中等趋势、短暂趋势，对应不同的交易周期。理解了趋势分级，你就不会犯「在日线级别做多、在 15 分钟级别恐慌」的低级错误。墨菲还注意到，3 这个数字贯穿技术分析：趋势有三种规模和三个方向，重要牛熊市分三个阶段，三角形分三类，信息来源也是价格、交易量、持仓兴趣三个。

四、支撑和阻挡会互换角色

墨菲对支撑和阻挡的解释是我读过最清晰的之一。他把市场参与者分为三种：多头、空头和观望者，然后讲这三种人在某个价位上的懊悔和期待怎么形成支撑和阻挡。

更有意思的是角色互换：只要支撑或阻挡水平被足够大的价格变化切实击破，阻挡就变成支撑，支撑就变成阻挡。那多大才算「足够大」？墨菲承认这一点有相当的主观色彩，有的分析师以 10% 的穿越幅度为标准，短线的支撑阻挡区域可能只需要 3% 到 5%。他给的原则是：仅当市场穿越得足够远，让参与者确信自己判断错误时，两者才会互换角色。这个概念理解透了，你就知道为什么很多关键价位总是反复被测试。站内的如何高效寻找支撑阻力位可以接着这一节读。

第四章还讲了百分比回撤：中等趋势的调整通常回撤先前趋势的三分之一到三分之二，最常见的是一半左右。这和道氏理论的说法一脉相承。

五、形态的分类和应用

这本书把经典图表形态分成两大类：反转形态和持续形态。反转形态（头肩形、三重顶底、双重顶底、圆形顶底、V 形）告诉你趋势可能要变了；持续形态（三角形、旗形、楔形、矩形）告诉你趋势可能要继续。墨菲不只是列举形态，还讲每种形态的交易量特征、价格目标的测算方法和失败的情况。这种深度在大多数技术分析书里是看不到的。头肩形怎么判定才算成立，可以对照站内的头肩顶的五条判据。

六、价格 5 分，交易量 3 分，持仓兴趣 2 分

第七章开头墨菲先给三类信息排了位置：价格显然是最重要的，交易量和持仓兴趣是次要的，主要作为验证性指标；如果按 1 到 10 的比例分配，价格占 5，交易量占 3，持仓兴趣占 2。

他在第二章介绍道氏理论时也说过，交易量是第二位的参照指标，道氏理论实际用的买卖信号完全以收市价格为依据。这个排序很适合拿来校准自己：如果你的决策里成交量的分量超过了价格，可能就本末倒置了。持仓兴趣是期货特有的数据，概念可以看站内的持仓量和成交量有什么区别。

七、指标是辅助，不是信号灯

很多人把 MACD 金叉、RSI 超卖当作「买入信号」，然后抱怨指标「不准」。墨菲在第十章讲得很清楚：摆动指数必须附属于基本的趋势分析，市场的主要趋势是压倒一切的，顺着它的方向交易这一原则具有重要意义。

他列出摆动指数最有用的三种情况：读数到达上边界或下边界的极限，也就是超买或超卖；处于极限位置时与价格出现背离；顺着趋势方向穿越零线。他还特别提醒，在一场重要运动刚开始的时候，摆动指数不但用处不大，甚至可能误导你。RSI 一章介绍了王尔德原本用的 14 天参数和 70、30 两条标志线，也讲了用 9 天参数时改用 80 和 20。把指标当确认工具而不是信号灯，这一个认知转变就能让你少亏很多钱。

第九章讲移动平均线也是同样的态度。书里介绍了 4 天、9 天、18 天三条均线的组合：上升趋势中合理的排列是 4 天线在 9 天线之上、9 天线在 18 天线之上，下降趋势中正好相反。第十章开头墨菲也承认，市场进入无趋势阶段、在水平区间里上下波动时，绝大多数追随趋势的系统都不能正常工作，这正是他接着讲摆动指数的原因。

八、资金管理：决定用多少钱做这笔交易

第十六章是我认为最被低估的一章。墨菲说成功的期货交易有三个要素：价格预测、时机抉择和资金管理。他的归纳是：价格预测告诉交易者做什么，时机抉择帮他决定何时做，资金管理则确定用多少钱做这笔交易。

他还讲了自己的体会：离开经纪公司的研究部门、转去做资金管理之后，他发现最大的变化不在分析市场的方式上，而是体会到资金管理的重要性，账户大小、投资组合搭配、每笔交易投入多少，竟然都能影响最终成绩。

书里给出的几条要领很具体：

总投资额限制在全部资本的 50% 以内。
在任何单个市场投入的保证金限制在总资本的 10% 到 15% 以内。
在任何单个市场上的最大亏损限制在总资本的 5% 以内。
在同一类市场上投入的保证金限制在总资本的 20% 到 25% 以内。
报偿风险比至少要达到 3 比 1 才动手。

墨菲还用黄金的例子说明为什么亏损多也能赚钱：前两笔各亏 10 美元止损，第三笔从 305 美元拿到 500 美元，三笔里只有一笔盈利，结果仍然是净赚。这一章配合站内的资金管理教材章节读，效果更好。

九、一张技术分析清单

结语叫「全书大合串：一张清单」。墨菲列了二十多个看图时要问的问题，从 CRB 指数和所属市场群类的方向，到主要、中等、短暂趋势各是什么方向，重要支撑阻挡在哪里，交易量和持仓兴趣是否验证了价格，33%、50%、66% 回撤位在哪里，摆动指数有没有背离。得出看涨或看跌结论之后，再回答八个问题：未来一到三个月趋势会怎么演变、买还是卖、做多少张合约、判断错误时承受多大风险、利润目标在哪、在哪入市、用什么指令、止损放在哪。

他最后说，照着清单逐条执行也不能保证结论正确，清单的目的只是帮你提出正确的问题。我建议把这张清单打印出来，每次下单前过一遍。

和站内相关书的区别

书	和本书的关系	什么时候读
道氏理论（罗伯特·雷亚）	本书第二章的源头，雷亚原书的定义更严格	读完本书第二章后，想看原始定义时读
股市趋势技术分析（爱德华兹、迈吉）	形态部分讲得更细，像形态字典；本书覆盖面更广	和本书二选一先读，另一本当工具书
日本蜡烛图教程（史蒂夫·尼森）	本书 1986 年版没有蜡烛图章节，这本正好补上	建议先读，建立K线基础
艾略特波浪理论（普莱切特）	本书第十三章只讲波浪的基本原理，原著讲得更全	读完第十三章还感兴趣再读
期货交易策略（斯坦利·克罗）	克罗讲期货交易的实战策略和纪律，本书讲分析方法	读完本书第十六章后读

想看期货类的书该怎么挑，可以看96 本期货书该读哪 8 本，这本排在第一位。

读的顺序建议

如果你连K线都还不熟，先读日本蜡烛图教程。
读第一、二章，建立技术分析的前提和道氏理论的趋势概念。
精读第四章，配合自己常看的品种画趋势线、找支撑阻挡和回撤位。
读第五到第七章，学形态和量价验证。
读第九、十章，把均线和摆动指数放到趋势分析之下来用。
读第十六章和结语，把清单和资金管理规则抄下来。
第十一到十五章按需要读，点数图和周期用不上可以先放着。

个人点评

我把这本书定位为技术分析的操作系统。电脑需要先装操作系统才能运行各种软件，交易也需要先建立一个完整的技术分析框架，才能有效地使用各种具体策略。这本书就是那个操作系统。它不会直接告诉你「在这个位置买入」，但它会教你怎么看市场、怎么组织信息、怎么做出决策。

读完这本书我体会最深的是：墨菲的逻辑是从宏观到微观、从整体到局部的。结语的清单就是按这个顺序排的：先看商品指数和市场群类，再看长期图表，再看主要趋势和中等趋势，最后才是形态和指标。做交易时也应该先判断大方向，再找中期形态，最后在短周期上找入场点。很多人反着来，先在 5 分钟图上找信号，然后被大趋势反向收割。

有一点需要注意：这本书偏向系统性知识而非即学即用。如果你是完全的新手，可能会觉得前几章有点抽象。另外 1986 年的版本里有不少当时的工具，比如点数图、三点转向图、早期的计算机系统，今天的读者可以略读。PDF 是扫描版，个别页面图表不够清晰，文字部分不影响阅读。

常见问题